O que é VEX (Vega Exposure) e como interpretar a ferramenta?
O VEX (Vega Exposure) mede a sensibilidade agregada das posições em opções a mudanças na volatilidade implícita (IV). Representa quanto o portfólio dos participantes institucionais ganha ou perde para cada ponto percentual de variação na IV.
Enquanto o GEX determina o regime de estabilidade/amplificação e o DEX mapeia a pressão direcional, o VEX revela onde está concentrado o risco de volatilidade — strikes que, se a IV mudar, forçam rebalanceamento significativo de posições.
VEX Alto (Alta Sensibilidade)
Características: Grande concentração de vega em determinados strikes.
Dinâmica: Qualquer movimento de IV força rebalanceamento intenso nesses níveis.
Efeito: Strikes com VEX alto funcionam como âncoras de volatilidade — o mercado tende a gravitá-los.
IV Implícita e Contexto Histórico
Banda histórica: Faixa min/max da IV nos últimos 10 dias por strike.
IV atual vs histórica: Mostra se a volatilidade está inflada ou comprimida em relação ao recente.
Skew: Diferença entre IV de calls e puts revela o sentimento direcional do mercado de opções.
Fórmula e interpretação prática
VEX = OI × Vega × 100. A IV Chart sobrepõe calls (verde), puts (vermelho) e média ATM±2 (laranja) com a banda histórica de 10 dias em cinza. Se a IV atual está acima da banda = volatilidade inflada, risco de compressão. Abaixo da banda = IV comprimida, risco de explosão.
VEX Descoberto
Filtra apenas posições descobertas — as que realmente expõem os participantes ao risco de vega sem hedge natural, gerando o fluxo mais impactante em momentos de mudança de IV.
Horizonte temporal
O impacto do VEX é mais relevante próximo a eventos de volatilidade (COPOM, resultados, vencimentos) e em períodos de skew acentuado entre puts e calls.